3月15日无锡盘开盘回落，日内走出（chū）一波弱势阴跌，下方也直（zhí）接跌（diē）破第一（yī）支撑位530元/公斤，当日（rì）最低513.5元/公斤（jīn），跌幅达到6.30%。次日开（kāi）盘（pán）延续（xù）弱（ruò）势，虽有前一日国际钴价上涨提振有所反弹，但持续性不强（qiáng），局部进入拉锯震荡。不过目前MACD高位死叉（chā）向下，暂时还处于下行（háng）趋势间运行，下行趋势线阻力下移至507元/公斤。

　　一、多重因素刺激市场（chǎng）电子盘上攻阻碍重重（chóng）

　　从市场主要影响因（yīn）素分析，以（yǐ）下几个方面对电解钴价格（gé）影响（xiǎng）较大。

　　第一，在近（jìn）期（qī）“史诗级”伦镍（niè）逼空下，镍价异常（cháng）波动、LME停牌、市场（chǎng）参与（yǔ）者为保证金苦恼（nǎo）等一系列动作下，LME原本作为下游三元正极企业定（dìng）价参考已经失（shī）去作用。部分前驱体企业反馈，终端接货意图不佳，以消耗前（qián）期（qī）库存为主，如（rú）果原料端继续（xù）高位，预计（jì）会反应在4月份产量上，有减产预期（qī）。也有（yǒu）企业反馈到（dào），下游需求虽不乐观（guān），但供需（xū）关系下价格下行难度较大，在市场低库存、强现（xiàn）实下（xià）短时间下滑（huá）几率不大，保（bǎo）持刚（gāng）需（xū）采买（mǎi）操（cāo）作。在此背（bèi）景下，市场风险偏好（hǎo）下行（háng），特别是近期原料端碳（tàn）酸锂价格在50万元/吨左右阻（zǔ）力较大，加重（chóng）三元正极企业观（guān）望情绪。这也是导致近（jìn）两（liǎng）周硫（liú）酸钴市场成（chéng）交难有明显起色的主要原因，场内仅有部分（fèn）小单跟（gēn）进，对整个钴市场（chǎng）上涨形成压制。

　　第二，俄（é）乌冲突尚未完结（jié），在欧美对（duì）俄罗斯实施大规模的制裁之（zhī）后，全（quán）球大宗商品等原材料出现了剧烈波动，加（jiā）上国（guó）内基本面指向不一，资金出于（yú）流动性（xìng）避险需求加剧市场调整。此外，部（bù）分资金（jīn）是（shì）镍钴一（yī）起做，在镍品种的影（yǐng）响尚（shàng）未结（jié）束的情况下（xià），市场（chǎng）风格出现切换，电子（zǐ）盘空头抛（pāo）压连绵不绝，已经（jīng）吞没一个月前涨幅。截止（zhǐ）3月（yuè）16日下午（wǔ）收盘，较春节后2月（yuè）11日电子盘涨幅7.10%。

　　二、基本面保（bǎo）持（chí）稳定（dìng）终将（jiāng）否极泰来

　　从2021年2月起，由于（yú）电解钴与硫酸钴价（jià）格价差持（chí）续拉（lā）大，国内（nèi）主（zhǔ）流冶（yě）炼厂已经延续一年处于停减厂状态。2022年（nián）1-2月（yuè）国内电（diàn）解钴产量700吨（dūn），同比下跌65.17%。赣（gàn）州地区由于（yú）原料（liào）供应紧张、电解钴和钴盐（yán）价差加剧，电解钴生产计划搁置（zhì）。此外，除（chú）金川生产250-300吨电（diàn）解钴（gǔ）以及（jí）凯实（shí）生（shēng）产20-30吨以外，其余冶炼厂均处于停产状态（tài）（去年3月金川400吨，凯实（shí）150吨，银亿40吨，凯力克、华友0吨），整体开（kāi）工率仍处于低位。预计供（gòng）应端对钴价的支撑将会延续，电解钴价格易涨难跌。

　　据调研，截止3月11日（rì），现货库存（cún）较2021年年底下降730吨，降幅57.75%；保（bǎo）税区（qū）库（kù）存较2021年年底（dǐ）下降（jiàng）120吨，降幅4.8%。全国库存较2021年（nián）年底下降869吨，降幅22.42%。随着电解钴需求持续释（shì）放（fàng），加（jiā）上（shàng）供应量缩减，市（shì）场（chǎng）库存降幅明显。特别（bié）是全（quán）国电解钴产量并不能满足国内（nèi）需求（qiú）水准，加上保（bǎo）税（shuì）主要（yào）是中转（zhuǎn）的作用，多数货（huò）已经销往欧洲地区，在（zài）国内进口（kǒu）窗（chuāng）口关闭（bì）下，短期会加剧去库存。

　　在俄罗斯制裁背（bèi）景下（xià），俄钴难（nán）以（yǐ）供应市场，或造（zào）成欧（ōu）洲地区恐（kǒng）慌性采购（gòu）。同时（shí），俄乌冲（chōng）突影响下，国际油价仍处于（yú）剧烈（liè）波（bō）动阶段，或加快（kuài）海外新能源步（bù）伐（fá），一（yī）定程（chéng）度加大对（duì）电（diàn）解钴需求，导致欧美地区供应紧缺难以（yǐ）缓解，国际钴价仍有走高动（dòng）力。截止3月15日国（guó）际（jì）钴（gǔ）价报价38.25-39.25美元/磅，折合成（chéng）人民币约630000元/吨，较2月11日上（shàng）涨11.51%。与当前电子盘价差已经拉大至100000元/吨（dūn）。虽（suī）然国内多数贸易商拒绝跟随盘（pán）面升贴水（shuǐ），低价出（chū）货（huò）意愿不（bú）高，以3月16日（rì）华友钴价545000元/吨来计（jì）算，内外价（jià）差仍相差85000元/吨。特别是，以硫酸钴120000元/吨（dūn）成交价计算，目前电解（jiě）钴（gǔ）与硫酸钴价差拉大至（zhì）40000元/吨，部（bù）分冶（yě）炼厂已经采购电解钴作（zuò）为原料补充，这也预示（shì）着本轮下跌或进入（rù）后（hòu）期阶（jiē）段。从这个（gè）意义上讲，目前的（de）下（xià）跌或将后续反弹的（de）动能（néng）积（jī）蓄地（dì）更加充分。

　　三、后市展望（wàng）

　　综上，本次电（diàn）解钴价格下滑更多的是受情绪影响（xiǎng），业者对后市走向看（kàn）法不一（yī），出（chū）现的规避风险抛货行为，钴基本面（miàn）无本质性利空，短期继续（xù）下跌风险较小。从下游企业销售（shòu）情况来看（kàn），终端对高价原料（liào）滋生抵触心理（lǐ），市场上行动力（lì）受阻。不过考虑中间品可能改为9类危险（xiǎn）品运（yùn）输事（shì）宜，导致（zhì）近期按（àn）照（zhào）危（wēi）险品运输的柜子比较难定（dìng），而且按照危险品运输的话运费（fèi）相比普货上浮15%左右，运输成本进一步上升。其次（cì），由于矿区到南非汽（qì）运车队难找导致（zhì）运力下降（jiàng），货运压力由海运蔓延至陆运，运力运输紧张短期难以改变。现货供应偏紧预（yù）期下，冶炼（liàn）厂（chǎng）推涨情（qíng）绪浓厚，预计电（diàn）解钴市场有望引来（lái）反弹。