本周不锈钢冲高回落，镍（niè）价连续多日横盘上（shàng）涨试探突破15万未果（guǒ）。而（ér）镍市场方面（miàn），近日山（shān）东某大型镍铁厂高镍铁大单量（liàng）成（chéng）交价1450元/镍（到厂含税），月内涨幅达4%；截至（zhì）8月（yuè）底（dǐ），镍矿市场CIF成交价格（gé）上（shàng）涨至Ni:1.3%矿73美（měi）元/湿（shī）吨，Ni:1.5%矿92美元/湿吨，月内涨幅达（dá）10%，已然逼近历史高（gāo）位，距离菲律宾（bīn）苏里高矿区雨（yǔ）季到（dào）来仅一个（gè）多月时间（jiān），镍矿价格（gé）或将（jiāng）迈进（jìn）入新台阶。

一、镍矿上（shàng）端（duān）扰动不断 成本飙升贸易商如履薄冰

1.1 镍矿山挺价FOB价格上（shàng）涨

中国（guó）90%以上（shàng）的进口（kǒu）镍矿来自于（yú）菲（fēi）律宾，苏里高矿区作（zuò）为菲律宾的主（zhǔ）要（yào）镍矿产（chǎn）区，其出（chū）货量约占总出货量（liàng）的60%。目前已至三季度下旬，伴（bàn）随四季度雨季（jì）到来，天气影响将（jiāng）极大降低（dī）矿山开采及（jí）运输效率，届时镍（niè）矿供应将（jiāng）呈（chéng）现（xiàn）断崖下降，直至（zhì）来年一（yī）季度雨季（jì）结（jié）束方可恢复。

据Mysteel统计，2021年1-7月菲律宾镍矿总（zǒng）出（chū）货量2651万湿吨，中（zhōng）高（gāo）镍矿（kuàng）1595万湿（shī）吨，较2020年（nián）同期增（zēng）加49%，较2019年同期增（zēng）加14%。乐观预期下2021年菲律（lǜ）宾全年中（zhōng）高镍矿出货量将达到3042万湿吨，较（jiào）2020年增加22%。

出货量增加，而年内镍（niè）矿价格却始终高位不下，主要还是由于主流矿（kuàng）山镍矿石的品质大幅（fú）下滑（huá），高品位镍矿寥寥无几的情况（kuàng）下，中（zhōng）镍（niè）矿也多是1.2、1.3%品位（wèi）为主，且整体元素水平参（cān）差（chà）不（bú）齐，高品（pǐn）溢价严重。镍矿品位严（yán）重下滑对（duì）于国内冶炼厂而言不仅意味着（zhe）冶炼（liàn）镍铁含量下降，单吨矿耗也明（míng）显增加。

同样（yàng），作为印尼禁矿后市场高品位镍（niè）矿供应（yīng）的（de）主要来（lái）源，2021年1-7月新喀里多尼（ní）亚镍矿总出货量（liàng）达（dá）401万（wàn）湿吨，其中发往（wǎng）中（zhōng）国163万湿吨（dūn），较2020年（nián）同期增加18%。伴随新喀里多尼亚上半年生产（chǎn）故障及动乱结束，预期（qī）下半年出货量或（huò）有增加，但整体供应仍较为有限（xiàn）。

在此情况下，近期镍矿山FOB价格也（yě）在持续上涨（zhǎng），当前（qián）菲律宾10月（yuè）装（zhuāng）期镍矿报价依旧坚挺，矿山Ni:1.3%FOB价格上涨至50美（měi）元/湿吨（dūn），较年初上涨25%。贸易（yì）商拿货（huò）成本（běn）上升，即期价格存在倒挂风险，高（gāo）价拿货谨慎。

1.2疫情又遇极端天气 海运物流困难重重（chóng）

年内大宗商品上（shàng）涨话（huà）题中离（lí）不开海（hǎi）运，Mysteel也多次在文章（zhāng）中提及《Mysteel：年内（nèi）运输（shū）问题严峻难改 海运上涨助推镍市场坚挺运行》。而从市场发展来看运力紧（jǐn）张程度超出市场（chǎng）预期。尤其是东南（nán）亚（yà）疫情持（chí）续蔓（màn）延，8月国内多个（gè）港口出现数例船员确诊，为加（jiā）强防（fáng）疫对策，港口纷纷（fēn）实行“专班作业制度”，多（duō）方配合以实现“外防输（shū）入、内防扩散”。在此新常态下港口整体装卸效率大幅下降，船舶滞留海（hǎi）面等待入港；外加7月下旬台（tái）风天气扰动，进一步导（dǎo）致船舶压（yā）港情况（kuàng）恶化。

据（jù）Mysteel空间（jiān）地理监（jiān）测数据显示，自8月以来国内多（duō）个主要（yào）港口（kǒu）压港（gǎng）情况严（yán）重，压港量在120万湿吨，而（ér）预（yù）计9月该情况将继续存在。

市（shì）场（chǎng）可用运力减（jiǎn）少推动（dòng）运价快速上涨，BDI指数自冲破4000点（diǎn）大关之后，近（jìn）日再度刷新近12年来（lái）新（xīn）高水平至4235点。截至发稿日，菲（fēi）律宾苏里（lǐ）高-连（lián）云港镍（niè）矿（kuàng）海（hǎi）运费（fèi）上涨至26美金（jīn），较年初增加136%。同时（shí）船舶滞期费（fèi）用高昂，工厂还需承担额外3-5美元/湿吨（dūn）风险成本。

二、镍矿高（gāo）价持续挤压镍（niè）铁（tiě）利润 不锈（xiù）钢（gāng）消费未见新希望

2.1 镍矿价格或（huò）创新高 镍铁厂（chǎng）四季度（dù）生产减量预期

截至8月（yuè）底调研统计，国内港口+工厂厂（chǎng）内镍矿库（kù）存总量776万湿吨，若按照上半年月平均产量（liàng）3万（wàn）吨镍金属量计算，现库（kù）存仅供国内（nèi）镍铁厂维持2个（gè）月生产，实际镍矿备库至年（nián）底工厂仍占少数，并且后续仍将（jiāng）面临（lín）到货压港的压力。

而国内新投镍铁（tiě）产线预（yù）计将在9-10月实（shí）现（xiàn）达产，在（zài）总体供应（yīng）难有（yǒu）大增而下游（yóu）正值备库期，叠（dié）加物流运输问题，镍矿价格持续（xù）攀升（shēng）或将在9月下旬-10月迎来年内（nèi）高（gāo）点。

镍矿（kuàng）价格高涨带来（lái）的问题（tí）就是（shì）进一（yī）步挤压镍铁厂利（lì）润空间（jiān），截至发稿（gǎo）日，即期1.5%CIF 92美金测（cè）算，RKEF工艺成本在（zài）1360元（yuán）/镍，即（jí）期利（lì）润率达4%。较7月最高利润缩窄（zhǎi）134%。

原料库（kù）存不足加之利润持（chí）续挤压，硬件条（tiáo）件（jiàn）制约下（xià），国内镍铁厂将（jiāng）在四季度迎（yíng）来进一步减产，届（jiè）时整体供给滑落（luò），全年中（zhōng）高镍铁产（chǎn）量金属（shǔ）量预计（jì）在（zài）36万吨水平，较2020年（nián）下降20%。

2.2 疫情（qíng）干扰（rǎo）投（tóu）产延期 印（yìn）尼镍铁回流也存忧

伴随印（yìn）尼镍铁产（chǎn）能超越中国（guó）成为最大镍生产国，印尼镍铁成为国内镍（niè）原（yuán）料的（de）主要供应，2021年1-7月中国（guó）进口镍铁（tiě）金属量（liàng）34.14万吨（dūn），其中自印（yìn）尼进口镍铁26.16万吨（dūn），同比增加（jiā）30%。

二、三（sān）季度以（yǐ）来，受到疫情影响，印（yìn）尼限制外籍员工（gōng）入（rù）境，劳动力缺乏当（dāng）地新增及（jí）新建镍项目投（tóu）产速度明显放缓，镍铁投（tóu）产延期（qī）3-5个月不等，新增项目将集中于四（sì）季度投产（chǎn），整（zhěng）体进度不及预期（qī）；加之（zhī）物流运输问题导（dǎo）致（zhì）4月（yuè）以来镍铁（tiě）回流（liú）持续低（dī）位。

2.3消息端多空交织（zhī） 不（bú）锈钢刚需（xū）成（chéng）交为（wéi）主

受累（lèi）于印尼反倾（qīng）销取消传言刺激，9月1日不锈钢主力合约跌幅4%最低至17470元/吨，同（tóng）时青山宏旺开出（chū）10月（yuè）不锈（xiù）钢盘价，其中304四尺冷轧（zhá）不锈钢18500元/吨，较8月31日青山限（xiàn）价政策（cè）持（chí）平。据（jù）钢贸商反馈，自8月不锈钢价格（gé）高位回落之后，近（jìn）期（qī）下游采（cǎi）购（gòu）成交多以刚需补库为主，消费明显（xiǎn）不及前期火（huǒ）热。

而截至9月（yuè）2日，Mysteel统计全国主流市场（chǎng）不锈钢社会300系库存总量40.38万吨（dūn），周环比下降2.88%。短期社会库存（cún）未有明（míng）显增加，加之终端库存低位，欧洲夏休结（jié）束；即期原料紧缺成（chéng）本高位，304不锈钢（gāng）一体化（huà）利润压缩（suō）至4%附近，支撑不锈钢价格。

而短期300系不锈（xiù）钢高排（pái）产对于原料（liào）需求仍存，镍（niè）原（yuán）料紧缺格局下9月价格仍坚挺运行; 伴随当前不锈钢限电减（jiǎn）产、出口征税、印尼反倾销等（děng）话（huà）题（tí）仍在发酵（jiào），即期成本高位四（sì）季（jì）度不锈（xiù）钢何去何从仍需（xū）继续（xù）关注（zhù）。